巨化股份：R134a及部分制冷劑列入美國(guó)關(guān)稅豁免清單，公司盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)不變
4月7日，巨化股份在互動(dòng)平臺(tái)表示，本次R134a及部分混配制冷劑、HFOs被列入美國(guó)加征關(guān)稅豁免清單，執(zhí)行原關(guān)稅率。這一政策調(diào)整對(duì)巨化股份具有多方面影響：
1. 關(guān)稅豁免帶來(lái)的積極影響
降低出口成本：R134a及部分混配制冷劑、HFOs的關(guān)稅豁免，使得巨化股份相關(guān)產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的出口成本大幅降低，增強(qiáng)了其在美國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。
拓展美國(guó)市場(chǎng)：關(guān)稅豁免有助于巨化股份進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)，提升其在美國(guó)制冷劑市場(chǎng)的份額。
2. 阿聯(lián)酋市場(chǎng)的關(guān)稅優(yōu)勢(shì)
阿聯(lián)酋關(guān)稅調(diào)整：美國(guó)對(duì)阿聯(lián)酋加征10%基準(zhǔn)稅率，相對(duì)印度等主要生產(chǎn)國(guó)，巨化股份在阿聯(lián)酋的子公司進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)具有一定的關(guān)稅優(yōu)勢(shì)。
子公司受益：這一關(guān)稅調(diào)整有利于巨化股份在阿聯(lián)酋的子公司，提升其在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
3. 美國(guó)市場(chǎng)關(guān)稅現(xiàn)狀
高關(guān)稅限制：目前美國(guó)對(duì)我國(guó)出口的R134a、R125、R32及其混配物已征收反傾銷、反補(bǔ)貼關(guān)稅（200%+）+20%關(guān)稅。
R454B替代趨勢(shì)：美國(guó)正推進(jìn)R454B（68.9%R32+31.1%R1234y混配物）對(duì)R410A（50%R32+50%R125混配物）的替代，相較于R410A“反傾銷、反補(bǔ)貼關(guān)稅（200%+）+20%關(guān)稅”、R454B“20%關(guān)稅”，實(shí)際出口美國(guó)R32關(guān)稅大幅下降。
4. 全球競(jìng)爭(zhēng)格局與市場(chǎng)需求
全球供應(yīng)集中：全球競(jìng)爭(zhēng)格局中，中國(guó)供應(yīng)占80%以上，中國(guó)、印度、阿聯(lián)酋合計(jì)占90%以上，中國(guó)前5家頭部企業(yè)占中國(guó)的90%左右，競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中，尤其是第三代制冷劑，中國(guó)頭部企業(yè)有較高的定價(jià)權(quán)。
下游需求穩(wěn)定：制冷劑下游的汽車(chē)、家用空調(diào)、工商農(nóng)部門(mén)空調(diào)設(shè)備具有剛需和生活消費(fèi)品屬性，制冷劑作為下游空調(diào)設(shè)備的功能制劑（成本占比低），主機(jī)需求+不斷增長(zhǎng)的空調(diào)設(shè)備保有量的售后維修需求保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，且具有高價(jià)格彈性。
政策與市場(chǎng)潛力：中國(guó)“設(shè)備更新、以舊換新”政策深入推進(jìn)，且不排除進(jìn)一步加大刺激汽車(chē)、空調(diào)消費(fèi)力度，帶動(dòng)制冷劑消費(fèi)。此外，全球南方是空調(diào)（生活改善必須）的成長(zhǎng)地區(qū)且潛力空間巨大，預(yù)計(jì)制冷劑及其下游仍有良好增長(zhǎng)空間。
5. 公司盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)
出口占比低：2024年巨化股份國(guó)內(nèi)出口美國(guó)的制冷劑（均為HFOs）產(chǎn)品收入占公司營(yíng)收不足2%。
盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)：中國(guó)目前第二代、三代氟制冷劑已實(shí)行生產(chǎn)配額制，部分產(chǎn)品供不應(yīng)求且本次中美加征“對(duì)等關(guān)稅”，不會(huì)改變氟制冷劑競(jìng)爭(zhēng)格局、供需格局和價(jià)格上行趨勢(shì)，亦不會(huì)改變巨化股份制冷劑出口按出廠價(jià)定價(jià)政策。綜上，巨化股份制冷劑產(chǎn)品不受本次中美“對(duì)等關(guān)稅”影響，其盈利增長(zhǎng)的趨勢(shì)目前預(yù)計(jì)不會(huì)改變。
總結(jié)
巨化股份在本次美國(guó)關(guān)稅豁免政策中受益明顯，其R134a及部分混配制冷劑、HFOs的出口成本降低，有助于進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)。同時(shí)，公司在阿聯(lián)酋的子公司也因關(guān)稅調(diào)整獲得一定優(yōu)勢(shì)。盡管美國(guó)對(duì)部分制冷劑仍征收高額關(guān)稅，但巨化股份出口美國(guó)的產(chǎn)品占比較低，且全球市場(chǎng)需求穩(wěn)定，公司盈利增長(zhǎng)趨勢(shì)預(yù)計(jì)不會(huì)改變。
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